Índice
- Presentación
- ¿Cuál
es el respaldo o el verdadero valor del dólar y el oro?
- La tasa
de cambio
- ¿Para
qué sirve el respaldo de las monedas?
- ¿Existe
un límite a la cantidad de dinero que los países pueden emitir?
- ¿Puede
el crecimiento de la liquidez ocasionar una corrida bancaria en moneda
nacional o en divisas?
- Cómo
afrontar el peligro de una corrida bancaria y/o fuga masiva de divisas
- El
control de cambio
- El
nivel ideal de liquidez
- Déficit
fiscal y austeridad
- Conclusiones
- Presentación
El
oro fue el respaldo de las monedas y la libra esterlina la moneda del comercio
mundial hasta fines de la Segunda Guerra Mundial. A partir de ese momento (Acuerdo
de Bretton Woods 1946), surgió un nuevo orden económico en el que el dólar de
los Estados Unidos de América se convirtió en la moneda de respaldo del resto
de las monedas del mundo y, a su vez, en la moneda del comercio internacional,
mientras que el oro y la libra esterlina pasaron a jugar un papel secundario. Este hecho colocó
a los Estados Unidos como la primera potencia económica del planeta.
Desde
entonces, el mundo acepta como un axioma, como algo indiscutible, al dólar de
los Estados Unidos de América y al oro, en segunda instancia, como sustento de
las monedas de los países. En consecuencia, las monedas tienen que tener un
respaldo en esos dos instrumentos de valor.
Hago estas
reflexiones, porque he visto como algunos economistas en países de América
Latina, como Venezuela, hablan de dinero inorgánico o dinero sin respaldo como
causa de la inflación y no explican suficientemente qué significan esos
conceptos. Imagino que se refieren a dinero sin suficiente respaldo en dólares
u oro. En este trabajo explicaré por qué un respaldo total en dólares u oro es
relativo y no una condición vital o esencial para el buen desenvolvimiento de
las monedas.
- ¿Cuál es el
respaldo o el verdadero valor del dólar y el oro? Esa es la pregunta
clave.
La
respuesta a la pregunta es muy simple: el dinero que circula en el mundo,
incluido el dólar, no tiene valor intrínseco ni respaldo tangible y su único
valor es su aceptación como medio de pago, es decir, un valor fiduciario, o
sea, basado en la confianza de quien lo da y quien lo recibe. El oro, a su vez,
a pesar de ser algo tangible, tiene un
valor relativo, dado especialmente porque es usado como instrumento de reserva
por los bancos centrales de los países pero, en la realidad, el oro tiene un
uso limitado a muy pocas aplicaciones prácticas. De ello podemos inferir que
las monedas del mundo que sustentan
parte de su valor en el oro no tienen
ningún respaldo material sólido, sino únicamente la buena fe de emisores y
usuarios de dichas monedas, porque ninguna persona puede comer o beber oro y,
como se dijo antes, su uso en otras actividades económicas es también
restringido. Se podría decir, pues, en forma de metáfora, que el oro también es
un instrumento fiduciario.
- La tasa de cambio
Los
gobiernos establecen la tasa de cambio respecto al dólar conforme a su interés
político y a su posición en la economía internacional. Algunos países mantienen
su moneda a la par del dólar mientras que otros la devalúan para supuestamente
competir con más ventajas en los mercados internacionales. En cambio,
Inglaterra y la Unión Europea mantienen sus monedas revaluadas respecto al dólar
y, sin embargo, tienen una posición privilegiada en el comercio internacional,
lo que pone en evidencia que la tasa de cambio no es el factor determinante de
la posición en el comercio mundial.
- ¿Para qué sirve el respaldo de
las monedas?
El respaldo
en dólares u oro de las monedas sirve teoricamente para dos propósitos: a)
limitar la cantidad de dinero en circulación para que no alcance niveles
desproporcionados y b) garantizar la conversión de las monedas nacionales en
dólares u otras divisas para comprar o pagar en los mercados externos.
- ¿Existe un límite a la cantidad
de dinero que los países pueden emitir?
Teóricamente,
la cantidad de dinero en circulación en un país debe guardar relación con la cantidad
de sus reservas internacionales a la tasa de cambio establecida respecto al dólar.
La tasa de cambio implícita de una moneda es el resultado de dividir la
liquidez monetaria entre la cifra de reservas internacionales. Pero la tasa de
cambio implícita no siempre se cumple en la realidad; puede ser menor, igual o
mayor a la cifra ideal.
Lo cierto es
que los gobiernos pueden emitir todo el dinero que necesitan en su moneda
nacional, es decir, aumentar la liquidez para satisfacer las necesidades
internas de su economía sin más limitaciones sino las que aconsejan la
prudencia y el buen sentido, sin alterar la tasa oficial de cambio de la moneda
nacional respecto al dólar. Es decir, la tasa de cambio implícita
necesariamente no tiene que ser la tasa de cambio en la realidad del mercado.
La razón la explicaremos en el epígrafe siguiente.
- ¿Puede el crecimiento de la
liquidez ocasionar una corrida bancaria en moneda nacional o en divisas?
En
condiciones económicas normales, se supone que todos los ciudadanos de un país
no se van a presentar en los bancos el mismo día y a la misma hora a retirar su
dinero en moneda nacional o a cambiar dicha moneda por dólares u otras divisas.
Ese es el principio en el que se sustenta la existencia de la banca y los
seguros, ya que todos los depositantes no retiran su dinero simultáneamente ni
todos los asegurados sufren percances al mismo tiempo, sino sólo un porcentaje
relativamente pequeño. Por la razón antes explicada, la tasa de cambio
implícita necesariamente no tiene que coincidir con la tasa de cambio en la
realidad del mercado en condiciones económicas relativamente estables.
La situación
es diferente cuando la economía sufre una crisis de divisas o inestabilidad que
hace que los actores económicos busquen refugio en monedas fuertes. En ese caso, puede
ocurrir el fenómeno de la corrida bancaria, o sea, el retiro masivo de fondos
en moneda nacional y/o en divisas. Pero esto
no pasa de forma sorpresiva. El comportamiento de los agentes económicos
siempre da signos que permiten avizorar la tormenta.
- Cómo afrontar el peligro de una
corrida bancaria y/o fuga masiva de divisas
Las
alternativas son tres: a) establecer un estricto control de cambio antes de que
se produzca la corrida y/o b) acumular
un nivel de divisas suficientemente alto para hacer frente a la emergencia hasta
lograr la normalización del proceso económico y c) Imponer límites al retiro de
fondos en moneda nacional durante un determinado período de tiempo. Cabe
destacar que en cualquiera de los tres casos hay que tener siempre presente la
figura del prestamista de última instancia, que en el caso de los países dolarizados
es el Tesoro de los Estados Unidos y, en los países no dolarizados, son los
respectivos Bancos Centrales de cada país, que son los encargados de emitir
dinero para atender la contingencia. Una corrida bancaria es un problema de
dinero y se soluciona con dinero. Distinto es una catástrofe natural que no se
soluciona con dinero.
- El control de cambio
En situaciones
extremas de debilidad en el mercado monetario y cambiario a los países a veces
no les queda otra alternativa sino recurrir al control de cambio. Pero, si bien
esta medida puede ser una solución temporal, a la larga el control de cambio
crea otras distorsiones que impiden el normal desenvolvimiento de la economía
como el surgimiento de mercados paralelos de divisas que superan muchas veces
con creces la cotización oficial de las monedas respecto al dólar.
- El nivel ideal de liquidez
El dinero es
el instrumento que mueve la economía de un país; es, pues, lo que determina la
recesión o la expansión. El crecimiento de la cantidad de dinero en la economía
debe guardar relación con el comportamiento de las diferentes actividades económicas.
- Déficit fiscal y austeridad
En los últimos
tiempos, el déficit de las finanzas públicas de los países se ha convertido en
el gran pecado que hay que expiar. Eso es lo que ha ocurrido en países como
Estados Unidos, donde parte del gobierno suspendió sus actividades en octubre
del 2013 debido a que el Congreso no autorizó el aumento del gasto público ni
el nivel de endeudamiento. En Europa, desde el año 2008, también se viene
aplicando un estricto programa de austeridad para reducir o eliminar el déficit
de las finanzas públicas de los países, especialmente de los menos
desarrollados como Grecia, Islandia, Portugal, España e Italia. Esas medidas de
austeridad han provocado el aumento del desempleo a niveles extremos y
perjudicado a la gran mayoría de la población de esos países.
El déficit
de las finanzas públicas no debe existir; en consecuencia, tampoco debería existir
la política de austeridad; la razón es muy simple: porque los gobiernos tienen
la facultad soberana de emitir dinero para satisfacer las necesidades de su
economía interna. Pero, usualmente, los gobiernos escogen el camino más duro:
reducir el gasto público, con lo que provocan la recesión y el desempleo de
millones de personas.
Lo que sí
constituye un verdadero problema para los gobiernos es cuando el país no tiene
suficientes divisas para comprar o atender compromisos internacionales. En ese
caso, le quedan dos caminos: a) producir más para vender más en los mercados
internacionales y obtener así más divisas o b) pedir préstamos en dólares a los
bancos internacionales.
- Conclusiones
-
El dinero que circula en el mundo no tiene valor intrínseco
ni respaldo suficiente en oro.
-
El valor del oro es relativo ya que su valor de uso es
limitado.
-
El único valor del dinero es su aceptación como medio
de pago; es, pues, un instrumento fiduciario.
-
Los conceptos expuestos en este trabajo han demostrado
por qué el respaldo en dólares u oro de las monedas es algo relativo y no una
condición vital o esencial para el cumplimiento del rol de las monedas como
medio de pago dentro de las fronteras de cada país.
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